Está aumentando la presión sobre el régimen de Xi Jinping para que tome medidas de emergencia a medida que los problemas económicos y financieros de China van de mal en peor a diario.
China está siendo golpeada por dos desarrollos interconectados: un mercado inmobiliario que empeora y una crisis de liquidez acelerada en el sistema bancario en la sombra que tiene el potencial de extenderse más ampliamente.
Además, están las crecientes sanciones de EE. UU. que afectan al sector de alta tecnología chino, que es crucial para el crecimiento económico futuro, y las restricciones a la inversión de EE. UU. en China que entrarán en vigor a principios del próximo año.
La última etapa de las turbulencias inmobiliarias y financieras se ha desencadenado con la marcada ralentización de la economía china en los últimos meses, tras un breve repunte a principios de año tras el levantamiento de las medidas de seguridad por el COVID, reflejado en el surgimiento de un régimen deflacionario. ambiente.
El Gobierno chino se ha comprometido a tomar medidas para apoyar la economía. Esta semana, el Banco Popular de China rebajó su tasa de interés en 15 puntos básicos, el recorte más significativo en tres años. Pero estas medidas se consideran inadecuadas.
El Financial Times (FT) informó a principios de esta semana que los inversores extranjeros se deshicieron de las acciones y bonos chinos en el mercado de Hong King. Esto revierte casi por completo los $7,4 mil millones en compras netas realizadas después de una declaración del 24 de julio del Politburó del Partido Comunista Chino para aumentar el apoyo a la economía.
La actitud del mercado fue resumida por Mohammed Apabhai, jefe de estrategia de Asia en Citigroup.
“Las medidas tomadas hasta ahora parecen haber decepcionado al mercado. Hay una creciente frustración y preocupación por parte de los inversores por la falta de una acción política sólida”, dijo al FT.
Las estimaciones de crecimiento de la economía china están siendo rebajadas. La meta oficial para este año es del 5 por ciento, el nivel más bajo en tres décadas, pero existen crecientes dudas de que se logre. JP Morgan ha reducido su estimación de crecimiento para este año al 4,8 por ciento, después de predecir un crecimiento del 6,4 por ciento en mayo. Barclays ha recortado su proyección al 4,5 por ciento.
JP Morgan citó el empeoramiento del mercado inmobiliario como un factor clave en su rebaja. “El deterioro de las perspectivas del mercado de la vivienda, especialmente otro año de gran caída en la compra de terrenos y la construcción de nuevas viviendas” tendió a aumentar el lastre para la economía, dijo.
Los problemas del sector inmobiliario salieron a la luz esta semana con la noticia de que Country Garden, uno de los desarrolladores más grandes de China, no había pagado dos bonos internacionales. Fue algo impactante porque en medio del fracaso de muchas empresas inmobiliarias chinas en los últimos dos años, las autoridades habían promocionado Country Garden como una empresa bien gestionada.
La peor noticia estaba por llegar con la revelación de que Zhongrong International Trust, una rama de Zhongzhi Enterprise Group, un importante administrador de patrimonio privado, no había pagado los pagos de dos de sus productos de inversión.
Luego se supo que a fines de julio, Zhonghzi había contratado a la firma global de asesoría financiera y contabilidad KPMG para evaluar su balance y asesorar sobre cómo lidiar con lo que se ha descrito como una crisis de liquidez que empeora.
Las autoridades financieras también están preocupadas por la posibilidad de contagio (problemas en Zhongzhi que fluyen hacia otras partes del sistema bancario en la sombra) y han establecido un grupo de trabajo para llevar a cabo una evaluación de riesgos.
A medida que surgieron nuevos problemas en el sector inmobiliario, los más antiguos continuaron. El grupo Evergrande se declaró en bancarrota del Capítulo 15 en los EE. UU. con el objetivo de proteger sus activos estadounidenses de los acreedores mientras trabaja en un acuerdo de reestructuración.
Cuando Evergrande incumplió con un bono en diciembre de 2021, se podría haber esperado que los problemas del sector inmobiliario chino que reveló pudieran contenerse. Sin embargo, en el período transcurrido desde entonces, han seguido creciendo, alcanzando constantemente el sistema bancario en la sombra debido a su papel fundamental en la financiación del desarrollo inmobiliario.
La sensibilidad del Gobierno a los problemas en Zhongzhi se destaca en un informe de Bloomberg de que los inversionistas que invirtieron dinero en los bancos en la sombra habían sido visitados por la policía en sus hogares y les aconsejaron que no se unieran a las protestas públicas.
A principios de esta semana, unas dos docenas de personas en Beijing se reunieron frente a las oficinas de la empresa para exigir saber por qué no se les había pagado el dinero que se les debía.
Según el informe de Bloomberg, “docenas de personas” que habían invertido en Zhongzhi recibieron “lo que describieron como visitas cordiales de la policía en las últimas semanas”. Las visitas cubrieron una gran área que incluye Beijing, la provincia suroeste de Sichuan y la zona costera de Jiangsu y Shandong.
Hay dos motivaciones para la acción de las autoridades. Los inversores en firmas de gestión de patrimonio como Zhongzhi son miembros adinerados de un estrato de clase media alta que constituye un puntal vital para el régimen de Xi.
Otra razón, más significativa, para la acción policial es el temor de que las protestas de estas capas más privilegiadas puedan desencadenar un movimiento mucho más peligroso desde abajo, especialmente de la juventud urbana, muchos de ellos bien educados, que enfrentan una tasa récord de desempleo de 21.3 por ciento.
El nerviosismo del régimen por tal desarrollo y su efecto en la clase trabajadora en general se refleja en la represión de los comentarios de los medios sobre los problemas de la economía china y la decisión de la Oficina Nacional de Estadísticas de no publicar más datos de desempleo juvenil.
Otro indicio de los crecientes problemas financieros y de deuda es la decisión del consejo de estado de China de enviar equipos de funcionarios a diez de las provincias financieramente más débiles del país para examinar sus libros.
Según un artículo del FT, los grupos de trabajo involucrados en el esfuerzo de resolución de la deuda informarán al primer ministro Li Qiang.
“Las enormes deudas acumuladas por las provincias de China se han convertido en un problema urgente para los formuladores de políticas mientras intentan poner fin a la larga dependencia del país de un atracón de infraestructura alimentado por la deuda para impulsar el crecimiento económico”, dijo.
Goldman Sachs ha estimado que la deuda total de los gobiernos locales, mantenida directamente y fuera del balance por los vehículos de financiación de los gobiernos locales, asciende a 13 billones de dólares.
El empeoramiento de las tribulaciones económicas y financieras de China, la segunda economía más grande del mundo, está comenzando a tener importantes consecuencias internacionales.
En la década y media transcurrida desde la crisis financiera mundial de 2008, China ha sido, de lejos, el mayor contribuyente individual al crecimiento mundial, sumando el equivalente de casi tres Alemanias, la cuarta economía más grande del mundo, en ese tiempo.
Ahora ha entrado en un período de estancamiento, cuyos efectos globales comienzan a notarse.
Esta semana se informó que las exportaciones japonesas en julio cayeron por primera vez desde febrero de 2021, en gran parte como resultado de la caída de la demanda china, y los envíos a ese destino se redujeron en un 13,4 por ciento.
Esta semana, el Commonwealth Bank of Australia advirtió que la moneda australiana podría caer por debajo de los 60 centavos de dólar estadounidense, después de caer de alrededor de 67 centavos a 63, debido al debilitamiento de la economía china de la que depende Australia.
Los problemas se extienden. La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, dijo esta semana que los problemas chinos eran un 'factor de riesgo' para Estados Unidos. En una expresión del cada vez más estridente Estados Unidos primero y el diablo tomará la última línea de la administración, dijo que si bien habría “efectos secundarios” para EE. UU., “la desaceleración de China tendrá el mayor impacto en sus vecinos asiáticos”.
(Publicado originalmente en inglés el 18 de agosto de 2023)