El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha pronosticado que la deuda pública global superará los $100 billones para finales de este año, equivalente al 93 por ciento del PIB global, y alcanzará el 100 por ciento para el final de esta década.
El pronóstico, detallado en un resumen del Informe de Monitor Fiscal preparado para las reuniones del FMI y el Banco Mundial la próxima semana, deja claro que estabilizar los niveles de deuda en los países donde crece más rápido requerirá reducciones en el gasto gubernamental a una escala mayor que cualquier cosa vista en el pasado.
El aumento en los niveles de deuda se acelera, habiendo incrementado 10 puntos porcentuales en relación con el PIB global desde 2019, antes de que la pandemia golpeara.
Si bien el resumen indicaba que en algunos países los niveles de deuda se estaban estabilizando, en aproximadamente dos tercios del total, estos permanecerían “muy por encima de los niveles vistos antes de la pandemia”.
Sin embargo, al señalar el alcance del problema, continuó: “Los países donde no se predice que la deuda se estabilice representan más de la mitad de la deuda global y aproximadamente dos tercios del PIB global”.
Estos incluyen a EE.UU., el Reino Unido, Brasil, Francia, Italia y Sudáfrica. Hizo un llamado a la acción inmediata, afirmando que cualquier demora “hará que el ajuste requerido sea aún mayor”.
Aunque no se trató directamente en el resumen del informe, esta crisis se centra en EE.UU., donde la deuda gubernamental se acerca rápidamente a los $36 billones y uno de cada siete dólares se utiliza solo para pagar intereses sobre deudas pasadas.
El FMI ha llamado a una acción urgente.
“Esperar es arriesgado: las experiencias de los países muestran que una deuda alta puede desencadenar reacciones adversas del mercado y restringir el margen de maniobra presupuestaria frente a impactos negativos”.
En resumen, cuanto más se retrasa lo que el FMI considera acción necesaria, mayor es el peligro de una crisis financiera.
La escala de reducción que ha defendido es sin precedentes.
El “ajuste fiscal acumulado”—un eufemismo para recortes continuos en el gasto gubernamental—que asciende al 3,0-4,5 por ciento del PIB sería necesario para estabilizar o reducir la deuda, se dijo.
“La magnitud del ajuste fiscal requerido es mayor que la proyectada actualmente, y casi el doble del tamaño de los ajustes pasados, especialmente en países donde no se proyecta que la deuda se estabilice”.
En otras palabras, el tipo de recortes en el gasto gubernamental que el FMI dice que ahora debe llevarse a cabo eclipsará los recortes previos realizados en servicios sociales vitales, como la salud, la educación y el apoyo a los ingresos.
Como es a menudo el caso, el informe del FMI intentó cubrir sus prescripciones con referencias ornamentales a la necesidad de mantener la protección social y salvaguardar la inversión pública para limitar el impacto negativo en el crecimiento.
Se refirió a un ajuste gradual pero sostenido que “equilibraría entre las vulnerabilidades de la deuda y el mantenimiento de la fortaleza de la demanda privada” y advirtió que una “consolidación acelerada” requeriría “aumentos políticamente inviables en las tasas impositivas así como recortes en el gasto”.
Sin embargo, la oración siguiente en el informe contradice esta evaluación de una reducción gradual.
Se afirmó que “las economías con alto riesgo de tensión por deuda,” es decir, algunas de las economías más grandes del mundo, y “aquellas que han perdido acceso al mercado,” es decir, algunas de las más pobres donde actualmente los pagos de intereses superan ya el gasto en aspectos como salud y educación, necesitaban un “ajuste anticipado”.
En otras palabras, los ajustes de deuda tienen que comenzar con un ataque frontal al gasto.
La emisión del resumen del informe bien antes de la convocatoria de la reunión, algo contrario a la práctica normal en las conferencias bianuales, indica que el FMI considera el tema de la deuda gubernamental como una prioridad central.
Esto se resalta con el título de una publicación en el blog del FMI sobre el informe, que decía “La deuda pública global es probablemente peor de lo que parece”.
Se señaló que “la experiencia pasada sugiere que las proyecciones de deuda tienden a subestimar los resultados reales por un margen considerable. Las ratios de deuda-PIB realizadas cinco años después pueden ser 10 puntos porcentuales del PIB superiores a las proyectadas en promedio”.
El FMI dijo que un nuevo modelo de “deuda bajo riesgo” mostró que “en un escenario severamente adverso, la deuda pública global podría alcanzar el 115 por ciento del PIB en tres años—casi 20 puntos porcentuales más alto que lo actualmente proyectado”.
Y para subrayar la demanda de acción urgente, la entrada en el blog dijo que si la deuda pública es realmente más alta de lo que parece, “los esfuerzos fiscales actuales son probablemente menores de lo necesario”.
Este punto se enfatizó en el resumen que decía que “los riesgos para las perspectivas de la deuda están fuertemente inclinados a la baja y se requieren ajustes fiscales mucho mayores que los planeados actualmente”.
Los factores de riesgo identificados por el FMI incluyen un menor crecimiento económico, condiciones de financiamiento más estrictas, incertidumbre económica y política, y efectos dominó de una “mayor incertidumbre política en países sistémicamente importantes, como los Estados Unidos”.
El informe también señaló “deuda no identificada considerable” que surge de pérdidas en empresas estatales que aumentaron drásticamente durante períodos de tensión financiera.
La crisis de la deuda gubernamental es parte de un proceso que se extiende a lo largo de toda la economía y su sistema financiero, creado por la capacidad de los bancos y casas de finanzas para engullirse el dinero ultra barato proporcionado por los principales bancos centrales del mundo desde 2008 hasta 2022 cuando se elevaron las tasas de interés.
En un artículo de opinión publicado en el Financial Times ayer bajo el título “La gran muralla de la deuda”, Michael Howell, el director general de la firma londinense Crossborder Capital, escribió que “ya estamos entrando en las estribaciones de otra crisis”.
El próximo año y en 2026, dijo, los inversores tendrán que enfrentar el problema de refinanciar deudas adquiridas cuando las tasas de interés estaban en mínimos.
“Tensiones de refinanciamiento similares han ayudado a desencadenar varias crisis financieras pasadas, como la crisis asiática de 1997‒98 y la crisis financiera de 2008‒2009”.
Howell desafió lo que llamó el “argumento estándar de los libros de texto” que consideraba los mercados de capital como mecanismos para financiar el gasto de capital productivo. No era el caso y “bajo el peso actual de la deuda mundial, estimada por el Instituto de Finanzas Internacionales en $335 billones en el primer trimestre, se han convertido en enormes mecanismos de refinanciamiento de deuda”.
En un mundo dominado por el refinanciamiento de la deuda, continuó, alrededor de tres de cada cuatro transacciones en los mercados financieros simplemente refinancian deudas existentes. Esto significa que “un asombroso cerca de $50 billones de la deuda global debe ser renovada en promedio cada año”.
Las cifras de la deuda—pública y privada—tienen vastas implicaciones económicas y políticas. Significan una crisis cada vez mayor del capitalismo global para la cual las clases dominantes no tienen otra solución que la guerra por mercados y ganancias combinada con asaltos cada vez más profundos a la clase trabajadora llevados a cabo con la fuerza del estado capitalista.
Para la clase trabajadora, esta crisis subraya la imperativa de una lucha política por el socialismo, es decir, la lucha para tomar el poder político en sus propias manos con el fin de llevar a cabo la completa reorganización de la economía.
(Artículo publicado originalmente en inglés el 17 de octubre de 2024)