La economía mundial no está ni mucho menos cerca de volver a las tasas de crecimiento anteriores a la crisis y se encuentra bajo la amenaza continua de que una gran crisis financiera pueda acabar rápidamente con cualquier expansión limitada que pueda haber. Esta es la situación expuesta en el informe Perspectivas de la Economía Mundial (WEO) del Fondo Monetario Internacional publicado ayer.

En la entrada de su blog sobre el informe, el economista jefe del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, empezó intentando poner la mejor cara a una situación que empeoraba. La 'recuperación gradual' de la economía mundial de la pandemia y los efectos de la guerra de Ucrania estaba 'en marcha', las interrupciones de la cadena de suministro se estaban disipando, la perturbación en los mercados de alimentos y energía estaba retrocediendo y la inflación estaba empezando a volver a los objetivos.

Pero a partir de ahí todo fue cuesta abajo. El FMI pronosticó un crecimiento mundial 'débil y desigual' de sólo el 2,8% este año, frente al 3,4% del año pasado, con una expansión de las principales economías de sólo el 1,3%. Prevé un lento aumento hasta que la tasa de crecimiento alcance el 3 por ciento a cinco años vista, 'la previsión a medio plazo más baja en décadas'.

Las perspectivas podrían ser mucho peores porque esta 'previsión de referencia' daba por sentado que 'las recientes tensiones de los sectores financieros están contenidas', una perspectiva que dista mucho de estar garantizada.

En el prólogo del informe, Gourinchas advertía de que, si bien parecía haber una recuperación gradual, 'bajo la superficie, sin embargo, se acumulan las turbulencias, y la situación es bastante frágil, como nos ha recordado el reciente brote de inestabilidad bancaria'.

La inflación, dijo, era 'mucho más pegajosa de lo previsto incluso hace unos meses', dominaban los riesgos a la baja y 'la niebla en torno a las perspectivas económicas mundiales se ha espesado'. Este es el resultado del giro en la política de los bancos centrales, desde el régimen de tipos de interés cercanos a cero, iniciado tras la crisis financiera mundial de 2008, a las subidas de tipos de interés.

Dijo que era 'preocupante' que el 'fuerte endurecimiento de la política' de los últimos 12 meses estuviera empezando a tener 'graves efectos secundarios para el sector financiero' porque 'desencadenó pérdidas considerables en los activos de renta fija a largo plazo'.

En una frase reveladora continuó 'La estabilidad de cualquier sistema financiero depende de su capacidad para absorber pérdidas sin recurrir al dinero de los contribuyentes'.

Según esta medida, el sistema financiero mundial se encamina a la quiebra. Aunque no se utilizaron directamente fondos públicos, hubo que movilizar ingentes recursos financieros tanto en la crisis de los fondos de pensiones británicos y del mercado de bonos de septiembre del año pasado como en la quiebra de Silicon Valley Bank y Signature Bank el mes pasado.

'La inestabilidad financiera del pasado otoño en el mercado de gilts del Reino Unido y las recientes turbulencias bancarias en Estados Unidos con el colapso de algunos bancos regionales', escribió Gourinchas, 'ilustran que existen vulnerabilidades significativas tanto entre los bancos como entre las instituciones financieras no bancarias. En ambos casos las autoridades tomaron medidas rápidas y enérgicas y han podido contener la propagación de la crisis hasta ahora. Sin embargo, es muy posible que el sistema financiero vuelva a ponerse a prueba'.

En una entrevista con el Financial Times, se refirió a los acontecimientos que condujeron a la crisis financiera mundial de 2008.

'Todos podemos recordar el largo tiempo transcurrido entre la quiebra de una institución individual, ya fuera Bear Stearns o Countrywide. Cada vez se trató como un incidente aislado, hasta que dejó de serlo'.

El informe del FMI señalaba la conexión entre las crisis financieras y la economía real subyacente. 'Los riesgos para las perspectivas están muy sesgados a la baja, y las probabilidades de un aterrizaje brusco han aumentado considerablemente'.

Las tensiones del sector financiero podrían 'amplificarse y el contagio podría arraigar', debilitando la economía real 'a través de un fuerte deterioro de las condiciones de financiación'. Al mismo tiempo, 'la inflación subyacente podría resultar más persistente de lo previsto y requerir un endurecimiento monetario aún mayor.'

A pesar de la agitación que está causando en los mercados financieros, el FMI insiste en que continúen las subidas de los tipos de interés del banco central como componente clave de la llamada lucha contra la inflación, en realidad un programa destinado a reprimir las luchas salariales de la clase trabajadora.

Gourinchas reconoció que las subidas salariales no eran la causa de la inflación - no podía hacer otra cosa dada la gran cantidad de datos que subrayan este hecho - y señaló que 'los márgenes de las empresas se han disparado en los últimos años'.

'La inflación de los salarios nominales', escribió, 'sigue muy por detrás de la inflación de los precios, lo que implica un descenso pronunciado y sin precedentes de los salarios reales'.

Pero aunque nunca se reconozca públicamente, el FMI, al igual que el resto de instituciones capitalistas mundiales, mantiene un firme enfoque en la lucha de clases y Gourinchas señaló que, dada la 'estrechez' del mercado laboral, no era probable que esto continuara.

No hizo referencia directa a ello, pero el temor al creciente ascenso de la clase trabajadora es la fuerza motriz del régimen de endurecimiento monetario de los principales bancos centrales del mundo.

Pero como ya se ha visto, las subidas de intereses han provocado importantes turbulencias financieras, con la perspectiva de que se produzcan más.

La economía mundial, dijo el FMI, estaba entrando en una 'fase peligrosa' en la que el crecimiento económico seguía siendo bajo en comparación con los niveles históricos, mientras que la inflación 'aún no había dado un giro decisivo', en la que cifró en un 15% la probabilidad de un 'grave escenario a la baja'.

El curso de acción apropiado, dijo, dependía del estado del sistema financiero. Mientras se mantuviera estable, la política monetaria debería continuar con el actual régimen de endurecimiento, pero en caso de que 'se avecinara una crisis financiera sistémica', sería necesario 'recalibrar cuidadosamente y a tiempo la política para salvaguardar tanto el sistema financiero como la actividad económica'.

En esencia, lo que esta jerga económica significa es que, si bien no se debe cejar en la guerra contra la clase trabajadora --las crisis sistémicas siempre significan un empeoramiento de su posición, como demostró tan claramente 2008--, se deben abrir los grifos monetarios para apuntalar a los bancos y a la miríada de instituciones financieras no bancarias.

Las perspectivas a más largo plazo también se están viendo afectadas por el aumento de las tensiones geopolíticas, acumuladas durante algún tiempo pero aceleradas con la guerra de Ucrania, que han provocado lo que el FMI denomina fragmentación geoeconómica, a cuyos efectos dedica un capítulo en su último informe WEO.

Resumiendo los resultados de ese análisis en su prólogo, Gourinchas advirtió que parte de la reciente ralentización puede reflejar 'fuerzas ominosas', como el impacto cicatrizante de la pandemia, el aumento de las tensiones comerciales, una menor inversión directa y una ralentización del ritmo de innovación y desarrollo tecnológico a través de 'bloques' fragmentados.

'Es improbable que un mundo fragmentado logre el progreso para todos o nos permita afrontar retos globales como el cambio climático o la preparación ante una pandemia. Debemos evitar ese camino a toda costa', escribió.

Pero de evitar ese camino, las oligarquías capitalistas dominantes y las élites financieras, de las que el FMI es uno de sus principales representantes, se están encargando, un hecho de la vida económica y política subrayado en su último informe WEO.

(Publicado originalmente en inglés el 11 de abril de 2023)