El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, ha hecho su declaración más explícita hasta la fecha sobre el objetivo del endurecimiento de los tipos de interés. Se trata de aumentar la oferta de trabajo creando desempleo para empujar a la baja las demandas salariales que han estallado ante la mayor inflación de los últimos 40 años.

En un discurso pronunciado ayer en la Brookings Institution, titulado Inflation and the Labor Market (La inflación y el mercado laboral), dejó claro que la Reserva Federal considera que incluso las subidas salariales nominales de los trabajadores durante el último periodo —que se sitúan por debajo de la tasa de inflación— son demasiado elevadas. Esto se debe a que 'han estado creciendo a un ritmo muy superior al que sería coherente con una inflación del 2% a lo largo del tiempo'.

Haciendo hincapié en la necesidad de volver a un 'equilibrio' entre la oferta y la demanda de mano de obra, Powell dijo que durante la pandemia se abrió un 'déficit significativo y persistente de oferta de mano de obra, un déficit que parece poco probable que se cierre por completo en breve'.

La principal conclusión del discurso, en lo que respecta a los mercados financieros, fue la indicación de Powell, añadida al final de sus comentarios, de que la Reserva Federal podría reducir el tamaño de sus subidas de tipos de interés ya en la próxima reunión de su órgano de decisión, dentro de dos semanas.

Afirmó que, dado que las subidas de los tipos de interés afectan a la economía con retardo, todavía no se han notado todos los efectos del rápido endurecimiento.

'Por lo tanto, tiene sentido moderar el ritmo de nuestras subidas de tipos a medida que nos acercamos al nivel de restricción que será suficiente para reducir la inflación. El momento de moderar el ritmo de las subidas de tipos podría llegar tan pronto como la reunión de diciembre'.

Wall Street celebró la perspectiva de un dinero más barato. El Dow subió 700 puntos, el S&P 500 se disparó un 3,1% y el NASDAQ, sensible a los tipos de interés, terminó subiendo un 4,4%.

Las declaraciones de Powell parecen ser una concesión a los elementos dentro del Comité Federal de Mercado Abierto que quieren ver una desaceleración en el ritmo de las subidas de tipos.

Según las actas de la reunión de noviembre, en la que se aumentaron los tipos en 75 puntos básicos por cuarta vez consecutiva, hubo un apoyo considerable a una flexibilización mientras se evaluaban los efectos de uno de los ciclos de endurecimiento más agresivos en décadas.

'Un ritmo más lento en estas circunstancias permitiría al comité evaluar mejor los avances hacia sus objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios', señalan las actas.

Pero después de haber hecho una concesión en un lado, Powell se mostró firme en el otro diciendo que el momento de cualquier moderación era menos significativo que las cuestiones de cuánto más tendría que ir la Fed.

Powell es muy partidario del ex presidente de la Fed, Paul Volcker, que impuso tipos de interés récord a principios de la década de 1980, devastando la economía estadounidense en lo que fue una embestida contra la clase trabajadora.

'Es probable que el restablecimiento de la estabilidad de los precios requiera mantener la política en un nivel restrictivo durante algún tiempo. La historia desaconseja una relajación prematura de la política económica. Mantendremos el rumbo hasta que el trabajo esté hecho', concluyó.

El 'trabajo' no tiene nada que ver con bajar los precios en sí. Está dirigido a frenar el crecimiento económico y a aumentar la oferta de mano de obra mediante la creación de desempleo, como dejaron claro los comentarios de Powell sobre la oferta de mano de obra durante su discurso.

Dijo que las proyecciones de la Oficina Presupuestaria del Congreso revelaban un déficit en la oferta de mano de obra de unos 3,5 millones, resultado de un menor crecimiento de la población y una menor tasa de participación de la población activa.

Parte del descenso de la tasa de participación se debe al efecto de las infecciones de COVID y al impacto de COVID largo y un aumento de las jubilaciones. El 'exceso de jubilaciones' representa ahora alrededor de 2 millones del déficit del mercado laboral.

'Los datos', dijo, 'no sugieren hasta ahora que el exceso de jubilaciones vaya a remitir debido a la reincorporación de los jubilados a la población activa', y señaló que los trabajadores de más edad seguían jubilándose a un ritmo mayor.

El segundo factor fue el menor crecimiento de la población en edad de trabajar, debido a la combinación de una 'caída de la inmigración neta y un aumento de los fallecimientos durante la pandemia', que probablemente suponga 1,5 millones de 'trabajadores desaparecidos'.

En esta situación, la única manera de que el mercado laboral vuelva a estar en el llamado 'equilibrio' es ralentizando la economía y haciendo subir el desempleo.

Powell lo dejó claro varias veces en el transcurso de su discurso.

La postura política de la Fed era 'ralentizar el crecimiento de la demanda agregada' permitiendo que la oferta se pusiera al día con la demanda y restaurara el 'equilibrio', trayendo precios estables en el tiempo. 'Es probable que el restablecimiento de ese equilibrio requiera un periodo sostenido de crecimiento por debajo de la tendencia'.

Haciendo hincapié en esta cuestión, dijo: 'A corto plazo, será necesaria una moderación del crecimiento de la demanda de trabajo para restablecer el equilibrio del mercado laboral'.

En cuanto a la cuestión específica de la inflación, Powell señaló que los 'servicios básicos', distintos de la vivienda, y que abarcan una amplia gama de servicios, desde la atención sanitaria y la educación hasta la hostelería, constituían más de la mitad del índice de gastos de consumo personal (PCE). Este índice excluye las subidas de precios debidas a los alimentos y la energía.

Esta categoría, dijo, podría ser la más importante para entender la futura evolución de la inflación subyacente. 'Dado que los salarios suponen el mayor coste en la prestación de estos servicios, el mercado laboral es la clave para entender la inflación en esta categoría'.

En cuanto a las cuestiones interconectadas del 'apretado' mercado laboral y los salarios, Powell fue explícito. Todavía hay alrededor de 1,7 puestos de trabajo disponibles por cada persona que busca trabajo y sólo ha habido 'signos tentativos de moderación de la demanda de trabajo'.

Algunas medidas de crecimiento salarial habían bajado recientemente, pero los descensos eran 'muy modestos' y 'todavía dejan el crecimiento salarial muy por encima de los niveles consistentes con una inflación del 2% en el tiempo'.

Resumiendo, continuó: 'El crecimiento de la actividad económica se ha ralentizado hasta situarse muy por debajo de su tendencia a largo plazo, y esto debe continuar'.

El discurso de Powell subraya la cuestión central enfatizada en el análisis del World Socialist Web Site .

Esto es que en cada lucha, sobre los salarios y las condiciones de trabajo, los trabajadores se enfrentan a un frente que comprende las corporaciones, el gobierno de Biden, los tribunales y el estado capitalista, incluyendo su brazo financiero, la Fed, para el cual la burocracia sindical funciona como los policías que hacen cumplir sus dictados.

(Publicado originalmente en inglés el 19 de noviembre de 2022)