Los últimos datos de inflación de EE. UU. y la certeza de que la Reserva Federal continuará elevando las tasas de interés y endureciendo su política monetaria, todo combinado con un dólar estadounidense en alza, está provocando temblores en el sistema financiero mundial.

Los mercados de todo el mundo cayeron ayer debido a la caída del martes en Wall Street, la mayor en dos años.

Este repunte del dólar como consecuencia de las subidas de tipos de interés de la Fed está generando preocupación entre las autoridades financieras y los gobiernos de Asia ante la caída de sus divisas. Bloomberg ha informado que el gobierno japonés habría pedido a los bancos un valor indicativo del yen en el que podría intervenir para tratar de estabilizar la moneda.

El yen ha alcanzado un mínimo de 24 años frente al dólar y el ministro de finanzas japonés, Shunichi Suzuki, ha dicho que el gobierno no descartaría una intervención en los mercados de divisas. El won surcoreano ha caído junto con el baht tailandés, la rupia indonesia, el peso filipino y el ringgit malasio.

Una de las principales preocupaciones de los gobiernos de la región es que la caída del valor de sus monedas frente al dólar estadounidense aviva aún más el fuego inflacionario que ya ha provocado el estallido de protestas masivas en Indonesia a principios de este mes.

La otra preocupación es que la caída de los valores de la moneda desencadene una crisis financiera como la que tuvo lugar en Asia en 1997, provocada por el colapso del valor del baht tailandés.

En EE.UU., los últimos datos dejan claro que las subidas de precios no están disminuyendo. La cuestión clave en los círculos gobernantes es hasta qué punto y con qué rapidez se deben aumentar las tasas de interés para reprimir el creciente movimiento de la clase trabajadora por aumentos salariales para compensar la inflación más alta en cuatro décadas.

Un artículo en el Financial Times (FT) citó a Tim Duy de SGH Macro Advisors, que proporciona investigación para fondos de cobertura, quien dejó en claro que el banco central tenía mucho más por hacer.

“No estamos viendo suficientes resultados del ajuste monetario en la economía como para pensar que el trabajo de la Fed está cerca de terminar”, dijo.

El artículo señaló que 'la principal preocupación de los economistas es que la expectativa de inflación futura podría salirse de control, desencadenando un ciclo de retroalimentación por el cual los trabajadores exigen salarios más altos'.

El exsecretario del Tesoro, Lawrence Summers, que ha pedido una tasa de desempleo del 5-6 por ciento durante varios años o una tasa de desempleo del 10 por ciento durante al menos un año, sigue adelante con esta demanda.

En su última intervención, en un comentario en Twitter, dijo que “hace tiempo que me parece evidente que un movimiento de 75 puntos básicos en septiembre es apropiado. Y, si tuviera que elegir entre 100 puntos básicos en septiembre y 50 puntos básicos, elegiría un movimiento de 100 puntos básicos para reforzar la credibilidad”.

Lo que se entiende por 'credibilidad' es que la Fed muestra su determinación implacable de elevar las tasas de interés a un nivel suficiente para provocar una recesión para que las demandas salariales se retrasen en condiciones de pérdidas de empleos generalizadas.

Pero el impulso de la Fed contra la clase trabajadora a través de su política de ajuste monetario está generando preocupaciones sobre sus efectos en la estabilidad de los mercados financieros.

Además del impacto de las subidas de tipos de interés, hay otro problema que se está poniendo de manifiesto rápidamente. Estas son las consecuencias de la decisión de la Fed de comenzar a reducir sus tenencias de activos financieros por $9 billones a razón de $95 mil millones por mes, un proceso conocido como endurecimiento cuantitativo (QT).

Esto significa que en lugar de ser un comprador en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. de $25 billones, la Reserva Federal se convierte en un vendedor.

La preocupación es que esto conducirá a una contracción de la liquidez donde hay una cantidad cada vez menor de compradores de deuda pública.

Esto es lo que ocurrió en el colapso de los mercados financieros en marzo de 2020 cuando, en un momento, no se pudieron encontrar compradores para los bonos del Tesoro, lo que amenazó con el colapso de todo el sistema financiero. Eso solo se evitó por poco gracias a una intervención masiva de la Reserva Federal que duplicó sus tenencias de activos financieros a más de $8 billones.

A pesar de varias consultas e informes sobre el colapso, no se ha resuelto nada y existe un temor creciente de que, en condiciones en las que la liquidez es más ajustada desde los primeros meses de 2020, pueda estallar otra crisis.

Al comentar sobre el efecto de QT para el FT, el economista de la Universidad de Nueva York, Viral Acharya, advirtió que “podríamos tener un problema de estrés de liquidez en el sistema bancario. Y cada vez que los bancos están estresados, generalmente se extiende a los mercados no bancarios y del Tesoro y otros mercados [de financiamiento]”.

Acharya fue coautor de un artículo con Raghuran Rajan, ex gobernador del Banco de la India, en la reunión de banqueros y funcionarios financieros de Jackson Hole a fines de agosto, que advirtió sobre el efecto de QT en la liquidez.

Rajan ha demostrado ser un observador perspicaz en el pasado. Cuando era economista en el Fondo Monetario Internacional, presentó un documento en el cónclave de Jackson Hole de 2005 en el que advertía que las políticas monetarias ultraflexibles de la Fed estaban creando las condiciones para una crisis financiera.

El cónclave se concibió como una celebración para el presidente de la Fed que se retira y el arquitecto de esas políticas, Alan Greenspan, por lo que Rajan fue rodeado por todos y cada uno, en particular Summers. Pero tres años después, en septiembre de 2008, estalló la crisis financiera mundial.

El Bank of America ha advertido que las tensiones del mercado del Tesoro son 'posiblemente... una de las mayores amenazas para la estabilidad financiera mundial en la actualidad, potencialmente peor que la burbuja inmobiliaria de 2004-2007', que fue el detonante de la crisis de 2008.

El gigante operador de bonos Pimco advirtió que la estructura actual del mercado del Tesoro de EE.UU. “lo deja vulnerable en tiempos de estrés a nuevos episodios de volatilidad extrema de los precios del mercado vistos en marzo de 2020”.

Los artículos de los principales medios de comunicación, así como los comentarios de los economistas, siempre implican una mistificación de las operaciones del capital financiero. Pero existe una profunda relación entre los giros de los mercados financieros y las luchas de la clase trabajadora.

A pesar de las enormes ganancias acumuladas en Wall Street por bancos, fondos de cobertura, especuladores e inversores, el sistema financiero no crea ni un átomo de riqueza real. Es un mecanismo a través del cual la riqueza creada por el trabajo de la clase trabajadora es transferida a los niveles superiores de la sociedad, el uno por ciento superior y sus apoyos en los tramos superiores de la clase media.

Ese proceso está siendo amenazado por el creciente movimiento de la clase trabajadora en apoyo de las demandas salariales y el fin de las condiciones de trabajo cada vez más intolerables y explotadoras impuestas durante décadas. El temor es que este movimiento amenace con derribar todo el castillo de las tarjetas financieras.

Por eso en los Estados Unidos, particularmente en lo que respecta a la lucha de los trabajadores ferroviarios, en el Reino Unido, donde la economía se ha convertido en un pozo negro de parasitismo financiero, y en todo el mundo, todas las fuerzas del Estado, incluido su brazo financiero, loa bancos centrales, están siendo movilizados con el apoyo de sus sirvientes comprados y pagados en los aparatos sindicales para intentar suprimirlo.

(Publicado originalmente en inglés el 15 de septiembre de 2022)