La Reserva Federal de EE.UU. ha mantenido su tipo de interés en lo que denomina el nivel 'restrictivo' del 5,25 por ciento, pero ha enviado una fuerte señal de que podría realizar un recorte en su próxima reunión de septiembre, en línea con las demandas de los mercados financieros.

Wall Street respondió diciendo 'mensaje entendido', con el índice tecnológico NASDAQ subiendo un 2,6 por ciento y el S&P 500 un 1,6 por ciento.

La perspectiva de un recorte de los tipos de interés no figuraba en el comunicado preparado por el presidente de la Fed, Powell, para la rueda de prensa posterior a la reunión de ayer, sino en los comentarios realizados durante la sesión de preguntas y respuestas.

'La sensación general del comité es que la economía se está acercando al punto en el que será apropiado reducir nuestra tasa de política', dijo. 'Una reducción del tipo de interés oficial podría estar sobre la mesa ya en la próxima reunión de septiembre'.

Para enfatizar que un recorte de tipos estaba muy presente en la agenda, Powell sugirió que al menos un miembro de su órgano de gobierno estaba a favor de bajar los tipos inmediatamente.

Jamie Patton, un alto cargo de una firma de gestión de activos con sede en Los Ángeles, dijo al Wall Street Journal que la revelación 'era importante porque si estaban hablando seriamente sobre si ir o no en julio, septiembre parece un hecho a menos que tengamos algo loco entre ahora y entonces'.

A la vez que presagiaba un movimiento en septiembre, Powell declinó pronunciarse sobre si esto marcara el inicio de la serie de recortes de tipos en las siguientes reuniones de noviembre y diciembre.

El principal objetivo de la declaración de política monetaria de la Reserva Federal y de las observaciones preparadas de Powell era preparar el terreno para una reducción de los tipos centrándose en el denominado mandato dual de la Reserva Federal, es decir, mantener la estabilidad de los precios y garantizar el máximo empleo 'para el pueblo estadounidense'.

El comunicado de la Fed decía que el comité estaba 'atento a ambos aspectos de su doble mandato' y eliminaba el lenguaje que ha utilizado durante los dos últimos años de que estaba 'muy atento' a los riesgos de inflación.

Mantener el equilibrio entre los dos aspectos del mandato dual fue el tema central de los comentarios de Powell, centrados en las condiciones del mercado laboral.

La oferta y la demanda en el mercado laboral 'se han equilibrado mejor' y 'el crecimiento de los salarios nominales se ha moderado en los últimos años y la brecha entre empleo y trabajadores se ha reducido', afirmó. Un amplio conjunto de indicadores sugiere que las condiciones del mercado laboral han vuelto a situarse más o menos donde estaban antes de la pandemia.

'A medida que el mercado laboral se ha enfriado y la inflación ha disminuido, los riesgos para alcanzar nuestros objetivos de empleo e inflación siguen equilibrándose mejor. De hecho, estamos atentos a los riesgos para ambas vertientes de nuestro doble mandato'.

Como todas las demás instituciones del Estado capitalista, la Fed siempre presenta sus decisiones políticas en términos de servir a los intereses del pueblo para encubrir y oscurecer su verdadero contenido de clase.

La Fed inició su supuesta lucha contra la inflación, elevando los tipos de interés a su nivel más alto en 20 años. Esto fue impulsado por el temor de que el aumento de los precios resultante de la pandemia, que fue aprovechado por las grandes corporaciones para obtener beneficios, daría lugar a un gran movimiento en la clase obrera sobre los salarios.

Ese movimiento tuvo lugar, pero en gran medida fue reprimido con la imposición de acuerdos salariales por debajo de la inflación por parte de la burocracia sindical, lo que provocó importantes recortes en el nivel de vida de los trabajadores.

Junto con el aumento de la tasa de desempleo hasta el 4,1 por ciento, un incremento de 0,7 puntos porcentuales, la Reserva Federal se encuentra ahora en una posición en la que considera que puede empezar a satisfacer las demandas de los mercados financieros de volver a un dinero más barato.

La importancia del mercado laboral a la hora de determinar el alcance de los futuros recortes de tipos —los inversores esperan que al recorte de septiembre le sigan otros dos en noviembre y diciembre— se puso de manifiesto en los comentarios que Michael de Pass, responsable mundial de negociación de tipos de Citadel Securities, hizo al Journal .

'Lo que acelera el ciclo es la debilidad del mercado laboral, y lo que lo ralentiza es la rigidez de la inflación', afirmó.

En otras palabras, en la medida en que aumente el desempleo y haya una presión a la baja sobre las demandas salariales, se podrá disponer de dinero más barato para financiar el capital. Esa es la dinámica real, no las necesidades e intereses del 'pueblo americano'.

Ayer también hubo otra decisión importante sobre los tipos de interés, en sentido contrario a la señalada por la Fed.

El Banco de Japón anunció una subida de su tipo básico hasta el 0,25%, el nivel más alto desde la crisis financiera mundial de 2008. También esbozó planes para reducir a la mitad su programa de compra de bonos con el fin de endurecer su política monetaria.

La medida se adoptó tras la fuerte presión ejercida por el Gobierno sobre el banco central para que diera marcha atrás en su política monetaria ultra laxa, que está presionando a la baja el valor del yen en los mercados de divisas.

La medida no cuenta con un apoyo generalizado, por temor a que provoque una mayor contracción de la economía japonesa, cuyo crecimiento fue negativo en los tres primeros meses del año.

'Es extremadamente decepcionante que el Banco de Japón haya decidido actuar ignorando los débiles datos económicos. Ahora parece que se ha movido para contrarrestar la debilidad del yen', declaró Masamichi Adachi, economista de UBS, al Financial Times .

'La normalización de la economía japonesa era muy precaria para empezar, pero el BoJ la ha hecho aún más difícil'.

La decisión puede tener repercusiones en los mercados de divisas y en el llamado “carry trade”, en el que los inversores toman prestados yenes más baratos y los utilizan para invertir en mercados con una mayor tasa de rentabilidad. El previsible aumento del valor del yen puede significar que el dinero empiece a fluir en la otra dirección.

Mañana habrá otra decisión importante sobre los tipos de interés, cuando se reúna el Comité de Política Monetaria (CPM) del Banco de Inglaterra. Se espera un recorte, pero no es seguro.

En un discurso pronunciado el mes pasado, el economista jefe del BoE, Huw Pill, destacó la 'persistencia de la inflación', señalando que la inflación de los servicios y el crecimiento de los salarios estaban aumentando. Dijo que el MPC tenía que asegurarse de que la política monetaria fuera lo suficientemente restrictiva como para garantizar que 'la dinámica persistente en los indicadores de inflación recientes se exprima del sistema'.

Al igual que otros bancos centrales, el BoE estará muy centrado en la contención de los salarios.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 31 de julio de 2024)