Tras la última actualización de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO, por sus siglas en inglés) que mostró una marcada escalada en el aumento de la deuda de EE.UU., se acumulan las advertencias de que esto está sembrando las semillas de otra crisis financiera.

El Financial Times (FT) publicó un artículo principal la semana pasada en el que citaba a analistas que decían que el giro creciente del Tesoro hacia el extremo corto del mercado de bonos —bonos del Tesoro a un año de duración en lugar de 10 años— para financiar la deuda podría causar problemas.

Citaba a Jay Barry, codirector de estrategia de tasas de interés en JPMorgan, quien dijo que el stock de deuda a corto plazo no redimida aumentaría de $5,7 billones a $6,2 billones para fin de año, alcanzando un máximo histórico.

Torsten Slok, economista jefe de la firma financiera Apollo, considerado un observador perspicaz del sistema financiero, advirtió que esto podría causar una interrupción.

“Es probable que la proporción de los bonos del Tesoro en relación con la deuda total aumente, lo que plantea la pregunta de quién los comprará. Esto absolutamente podría tensar los mercados de financiación”, dijo.

Como señaló el artículo del FT, el tamaño del mercado del Tesoro (ahora de más de $26 billones) se ha quintuplicado desde la crisis financiera de 2008, en una “indicación de cuánto EE.UU. ha recurrido al financiamiento de deuda en los últimos 15 años”.

Las subastas de bonos del Tesoro a más largo plazo han alcanzado tamaños récord recientemente, y “preguntas sobre quién comprará toda la deuda disponible han plagado a economistas y analistas durante meses”.

El presidente global de investigación del banco Barclays, Ajay Rajadhyaksha, dijo al FT: “Estamos gastando dinero como un marinero borracho en la costa durante un fin de semana”.

Los problemas de liquidez del mercado del Tesoro se están viendo agravados por la retirada de la Reserva Federal como comprador de bonos debido a sus esfuerzos por reducir su stock de tenencias de deuda acumuladas durante el período de expansión cuantitativa —lo que se conoce como “ajuste cuantitativo”—.

Existe el riesgo de que una falta de liquidez pueda causar problemas en el mercado de recompra (repo) durante la noche, en el que las tasas de interés, normalmente una fracción de un punto porcentual, subieron hasta un 10 por ciento en septiembre de 2019, haciendo que la Fed interviniera.

Rajadhyaksha advirtió que EE.UU. podría nuevamente experimentar “un momento septiembre 2019”.

Y dado el aceleramiento en los niveles de deuda desde entonces, podría ser algo aún más grave.

Lo significativo de la actualización de la CBO no fueron solo las cantidades involucradas, sino la rapidez con la que está aumentando el nivel de deuda.

En su informe de la semana pasada, la CBO dijo que el déficit presupuestario para 2024 era $400.000 millones (27 por ciento) mayor que lo proyectado en febrero, y “el déficit acumulado para el período 2025-2034 es mayor en $2,1 billones (10 por ciento)”.

No solo son significativas las cantidades, sino también su relación con el producto interno bruto (PIB) de EE.UU. La CBO pronosticó que la deuda aumentaría de cerca del 100 por ciento del PIB este año al 122 por ciento en la próxima década, superando el 106 por ciento que alcanzó en 1946 al final de la Segunda Guerra Mundial.

En los años siguientes, EE.UU. fue capaz de reducir su deuda debido al boom de posguerra y a la vasta expansión de la industria estadounidense. Eso no es una perspectiva hoy porque EE.UU. ya no es una potencia industrial, sino el centro mundial de la especulación financiera y el parasitismo.

Los eventos en Boeing ejemplifican la relación entre ambos. Una vez sinónimo del poder de la industria estadounidense, sus aviones se están volviendo demasiado peligrosos para volar debido a la promoción del valor para el accionista a través de la recompra de acciones y otros esquemas a favor de la oligarquía financiera a expensas de la seguridad.

Y hay pocas perspectivas de un crecimiento sostenido en la economía de EE.UU. a largo plazo. La CBO pronosticó que la tasa de crecimiento para 2024 y 2025 sería menor que en 2023 y que para los años 2026-2034 promediaría solo un 1,8 por ciento anual, muy por debajo de los niveles alcanzados en el pasado.

El escaso crecimiento que haya y el aumento en los ingresos gubernamentales que esto traiga será cada vez más devorado por el gasto militar.

Señalando las razones del fuerte aumento en la deuda, la CBO dijo:

El mayor contribuyente al aumento acumulado fue la incorporación de legislación recientemente promulgada… que añadió $1,6 billones a los déficits proyectados.

Esta legislación incluía asignaciones suplementarias de emergencia que proporcionaron $95.000 millones para ayuda a Ucrania y países en la región del Indo-Pacífico.

La CBO no indicó específicamente dónde se realizarían los recortes de gastos para pagar la creciente factura militar, pero identificó el objetivo—el gasto social:

El envejecimiento de la población hace que el número de beneficiarios de la Seguridad Social y Medicare crezca más rápido que la población en general. Además, los costos federales por beneficiario para los principales programas de atención médica continúan aumentando más rápido que el PIB per cápita. Como resultado de estas dos tendencias, los gastos de Seguridad Social y Medicare aumentan en relación con el PIB de 2024 a 2034.

Además de las preocupaciones inmediatas sobre la turbulencia en los mercados financieros, se han emitido advertencias sobre las implicaciones del aumento de la deuda para la posición de EE.UU. como la potencia capitalista dominante y si esto impactará en el estatus del dólar como la moneda mundial, lo que permite a EE.UU. acumular deuda de una manera que no es posible para ningún otro país.

En una entrevista con el FT en mayo, Ray Dalio, el multimillonario fundador del gigante fondo de cobertura Bridgewater, dijo que estaba preocupado por si los continuos compromisos militares de EE.UU. disuadirían a los inversores extranjeros de comprar bonos de EE.UU.

Estaba preocupado por los bonos del Tesoro debido a los altos niveles de deuda y las sanciones como las impuestas a Rusia tras la invasión de Ucrania, cuando $300.000 millones de sus activos extranjeros fueron congelados por EE.UU. y las potencias europeas.

Si se impusieran sanciones a otros países, esto podría reducir la demanda internacional de bonos del Tesoro de EE.UU. Cualquier movimiento en esta dirección —ya hay signos de esto, ya que China ha comenzado a reducir sus tenencias de deuda de EE.UU.— impactaría en el estatus del dólar.

También expresó su preocupación por el estado de la política en EE.UU., caracterizando la situación actual como conducente a lo que llamó una “guerra civil”. Eso no necesariamente significaba una situación en la que la gente “agarra armas y comienza a disparar”, aunque mantenía que tal escenario era posible.

El crecimiento de la deuda también ha hecho sonar las alarmas en el Wall Street Journal, una de las principales voces del imperialismo estadounidense. El veterano escritor y ejecutivo editorial Gerald Seib escribió un ensayo publicado el sábado titulado “¿Hundirá la deuda al imperio americano?”

Dijo que América navegaba hacia “un mar inexplorado de deuda federal”, señalando que la historia ofrecía algunas “notas de advertencia sobre las consecuencias de nadar en deuda”.

“Durante siglos y a través del mundo, las naciones y los imperios que acumularon deuda despreocupadamente han, tarde o temprano, encontrado finales infelices”, escribió.

Citó advertencias de que incluso si un país tenía la principal moneda de reserva y era la principal potencia geopolítica, eso no necesariamente lo salvaba, y una retirada de China y otras naciones asiáticas de la deuda del Tesoro de EE.UU. podría desencadenar una crisis fiscal y económica.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 23 de junio de 2024)