Los grandes problemas económicos y financieros del sector inmobiliario chino siguen aumentando con el anuncio de Fantasia Holdings esta semana de que no ha realizado el pago de un bono.

Hace apenas unas semanas, Fantasia aseguró que no tenía 'ningún problema de liquidez', pero el lunes anunció 'que no hizo el pago' de un bono de 206 millones de dólares.

El mes pasado, Evergrande, la empresa promotora más endeudada, dejó de pagar un bono denominado en dólares, lo que desencadenó un periodo de gracia de 30 días antes de que se declarara el impago.

La cuestión que se plantea en los mercados asiáticos es hasta qué punto se extenderá la crisis financiera a otras promotoras inmobiliarias, que representan una gran parte del mercado de bonos de alto rendimiento o llamados 'basura'.

Dickie Wong, jefe de investigación de Kingston Securities, con sede en Hong Kong, declaró al Financial Times: 'No hay nada que los inversores puedan hacer... lo peor está por llegar'.

La agencia de calificación Fitch dijo que Fantasia tiene que pagar $1.900 millones en bonos offshore a finales del próximo año, así como 6.400 millones de renminbi ($992 millones) en bonos onshore en el mismo periodo.

La crisis va mucho más allá del sector inmobiliario, dado el papel crucial que ha desempeñado en los 13 años transcurridos desde la crisis financiera mundial de 2008, cuando el gobierno chino se volcó cada vez más en el desarrollo inmobiliario como motor central del crecimiento económico.

El columnista del Financial Times, Martin Wolf, escribió ayer que la cuestión más grave que ha surgido de la crisis es que la dependencia de la economía de la demanda de la inversión en bienes raíces tiene que terminar. 'Eso impondrá un enorme ajuste y creará un gran dolor de cabeza para las autoridades: ¿qué puede sustituir a la inversión inmobiliaria en la creación de demanda?', escribió.

Wolf citó estadísticas que señalan que mucho antes de la crisis de Evergrande, el modelo de crecimiento chino, basado en altos niveles de inversión, se estaba agotando. La inversión fija total promedió alrededor del 43 por ciento del producto interior bruto (PIB) entre 2010 y 2019, cinco puntos porcentuales más que entre 2000 y 2019. Pero en este último periodo, el crecimiento del PIB había empezado a caer, lo que indica un descenso del rendimiento de la inversión en lo que respecta a la economía en general.

Al mismo tiempo, la deuda ha aumentado. La deuda de los hogares pasó del 29 por ciento del PIB en 2010 al 61 por ciento en 2021, mientras que la deuda del sector empresarial no financiero aumentó del 118 al 159 por ciento del PIB en el mismo periodo.

Wolf citó la conclusión de un documento de 2020 de los economistas Kenneth Rogoff y Yuanchen Yang, según el cual, si se tienen en cuenta sus efectos de flujo, el sector inmobiliario chino representó el 29 por ciento del PIB en 2016.

Afirmó que, dado que el gobierno controla el sistema financiero chino, podría evitarse una crisis financiera, una postura que muchos otros han defendido. Pero esta suposición aún debe ser puesta a prueba por los acontecimientos que se están produciendo.

El mayor impacto, dijo, fue que la inversión inmobiliaria se desplomaría y esto tendría un 'gran efecto negativo en las finanzas de los gobiernos locales'. Las competencias fiscales de los gobiernos locales son restringidas, y dependen del flujo de ingresos procedentes de la venta de terrenos para financiar proyectos de infraestructura.

Según la investigación de Rogoff y Yang, citada en el artículo, 'una caída del 20 por ciento en la actividad inmobiliaria podría provocar una caída del 5-10 por ciento en el PIB, incluso sin la amplificación de una crisis bancaria, o sin tener en cuenta la importancia de los bienes inmuebles como garantía'. Y, según Wolf, 'podría ser peor'.

El sostuvo que el crecimiento podría continuar si se abandonara el despilfarro de la inversión y se aumentara el gasto en consumo gracias a una redistribución de la renta hacia los hogares más pobres. Esto requeriría 'grandes reformas' combinadas con un alejamiento de la propiedad y una transición de las altas emisiones de carbono, lo que también requeriría 'grandes cambios políticos'.

El modelo basado en el despilfarro de inversiones ha llegado a su fin y debe ser sustituido, concluyó.

Pero este hecho ha sido reconocido desde hace tiempo por el régimen chino y fue la base para el lanzamiento en 2015 del plan 'Made in China 2025', que establecía la necesidad de desarrollar las industrias de alta tecnología.

Sin embargo, se ha topado con un gran obstáculo: el dominio del imperialismo estadounidense sobre la economía mundial, ejercido a través de su diseño de chips informáticos vitales y la posición preeminente del dólar en el sistema financiero internacional.

EE.UU. está decidido a aplastar el desarrollo chino de alta tecnología por todos los medios necesarios porque lo considera una amenaza tanto económica como militar.

Esta política, iniciada bajo Trump, continuada y profundizada por la administración Biden, se ejemplifica más claramente en las acciones de EE.UU. contra la empresa china de telecomunicaciones de alta tecnología, Huawei, considerada por el régimen de Xi Jinping como un componente vital de la próxima etapa de desarrollo económico.

Hace tres años, Huawei, que había volcado importantes inversiones en el desarrollo de la tecnología de las comunicaciones, estaba a punto de convertirse en el principal desarrollador mundial de la infraestructura telefónica 5G.

El mes pasado, el presidente de Huawei, Eric Xu, dijo que los ingresos de la compañía por la venta de teléfonos inteligentes se reducirán entre $30.000 y $40.000 millones este año desde los $136.700 millones de ventas en 2020, sin perspectivas de recuperar ese dinero en los próximos años. Anteriormente, Xu había dicho que el objetivo de la empresa era simplemente sobrevivir.

La destrucción de su negocio de teléfonos inteligentes se ve en el hecho de que a pesar de haber hecho avances significativos en el desarrollo de la infraestructura 5G —muchas de las patentes son propiedad de Huawei— su último teléfono inteligente será sólo 4G.

Las acciones del imperialismo estadounidense con respecto a Huawei son emblemáticas de su posición con respecto al desarrollo económico chino en su conjunto: su reducción a lo que equivale a un estatus de semicolonia económica.

En el período en que el crecimiento de China dependía de la exportación de bienes de consumo baratos y componentes industriales de baja tecnología, Estados Unidos la consideraba un 'socio estratégico', resumido en la invención del término Chimerica por el historiador económico y comentarista de los medios de comunicación Niall Ferguson.

Ahora China es un 'competidor estratégico'. Los métodos empleados por Estados Unidos contra Huawei son una forma de gansterismo imperialista del siglo XXI. La compañía telefónica ha sido excluida del desarrollo de las redes de telecomunicaciones con el espurio argumento de que es una amenaza para la 'seguridad'.

Ahora se ha prohibido a las empresas estadounidenses que le suministraban chips informáticos. La prohibición se ha extendido a las empresas de otros países, amenazándolas con cortar sus propios suministros de las empresas estadounidenses si siguen vendiendo componentes a Huawei. Y está la amenaza siempre presente de que las empresas que desafíen las directivas estadounidenses queden excluidas del sistema financiero mundial debido a la preeminencia del dólar.

Con la prohibición de las empresas estadounidenses de tratar con Huawei, Google dejó de ofrecer servicios como Gmail y YouTube en sus teléfonos. De una posición en la que era el principal proveedor de teléfonos inteligentes del mundo, Huawei ha salido ahora de los cinco primeros puestos.

El colapso del antiguo modelo de avance económico chino, basado en gran medida en el desarrollo inmobiliario, y las barreras que está levantando el imperialismo estadounidense a un modelo basado en el desarrollo de la alta tecnología encierran el potencial de una gran crisis económica.

La perspectiva del régimen del llamado 'socialismo con características chinas', basado en el capitalismo, ha demostrado ser una quimera y los crecientes problemas económicos llevarán al estallido de las luchas sociales y políticas de la multimillonaria clase obrera china.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 7 de octubre de 2021)