La Reserva Federal de EE.UU. ha subido su tipo de interés básico en 0,75 puntos porcentuales (75 puntos básicos) con el objetivo de satisfacer las demandas salariales de los trabajadores que luchan contra la mayor inflación de las últimas cuatro décadas.

La subida estuvo en consonancia con las expectativas del mercado tras un artículo publicado el lunes en el Wall Street Journal, basado en una filtración, en el que se afirmaba que se estaba estudiando la posibilidad de una gran subida, después de haberla descartado específicamente en la anterior reunión del comité de política monetaria de la Fed, celebrada en mayo.

En su discurso de apertura de la conferencia de prensa al final de la reunión de dos días de la Fed, Jerome Powell trató de dar la impresión de que el banco central estaba en control a pesar del giro.

Dijo que la Fed entendía las dificultades que estaba causando la alta inflación y que se estaba moviendo rápidamente para reducirla. 'Tenemos tanto las herramientas que necesitamos como la determinación que se necesitará para restaurar la estabilidad de los precios en nombre de las familias y las empresas estadounidenses'.

Pero esta afirmación fue contradicha en la declaración del Comité Federal de Mercado Abierto que anunciaba la política monetaria. Eliminó una frase de la declaración de mayo que decía que los funcionarios esperaban que la inflación volviera al 2 por ciento y que el mercado laboral se mantuviera fuerte al aumentar los tipos de interés.

Preguntado por la supresión, Powell dijo que reflejaba la sensación de que la Fed no podía reducir la inflación al 2 por ciento por sí misma y que no era exacta.

Esta admisión sirvió para poner de manifiesto que la última decisión de la Fed no tiene por objeto reducir la inflación -resultado de las constricciones de la oferta derivadas de la pandemia del COVID-19, el bombeo de billones de dólares en el sistema financiero durante la última década y media y la guerra por delegación de la OTAN contra Rusia-, sino que está dirigida a suprimir las demandas salariales.

Powell repitió los comentarios, realizados en muchas ocasiones anteriores, de que el mercado laboral estaba 'muy ajustado'.

Indicó que el impulso para la decisión de elevar los tipos de interés en 75 puntos básicos -la mayor subida desde 1994- se debió a dos informes de finales de la semana pasada.

La encuesta de confianza elaborada por la Universidad de Michigan indicaba que el sentimiento de los consumidores había caído a su nivel más bajo registrado por la preocupación de que la inflación se estuviera anclando, y el informe del viernes pasado indicaba que había subido al 8,6% en mayo.

La decisión, los comentarios de Powell y las proyecciones de los funcionarios de la Fed sobre las tasas de crecimiento dejan claro que el banco central tiene la intención de tratar de aplastar este movimiento, ralentizando el crecimiento económico y empujando la economía a una recesión si eso resulta necesario.

Cuando la inflación empezó a subir en 2021, Powell y otros funcionarios de la Fed sostuvieron que era 'transitoria'. Ahora esta ficción está siendo reemplazada por una igualmente falsa, que existe la posibilidad de un llamado 'aterrizaje suave'.

Pero, como ha insistido el ex secretario del Tesoro de EE.UU. Lawrence Summers, los tipos de interés son un instrumento contundente e incapaz de producir una trayectoria de deslizamiento suave.

Incluso Powell se vio obligado a dar un poco de marcha atrás, diciendo que el camino hacia un aterrizaje suave sin recesión 'no está siendo más fácil', ya que estaba quedando claro que 'muchos factores que no controlamos van a desempeñar un papel muy importante a la hora de decidir si es posible o no'.

Pero el uso del instrumento contundente de las subidas de los tipos de interés tenía que continuar a pesar de todo.

'El peor error que podemos cometer sería fracasar, lo que no es una opción. Tenemos que restablecer la estabilidad de los precios', dijo.

Es decir, los salarios son el objetivo clave y, como dijo Powell en su declaración inicial, 'las condiciones de la oferta y la demanda en el mercado laboral' tienen que 'llegar a un mejor equilibrio'.

Señaló que en la actualidad hay dos ofertas de trabajo por cada persona que busca empleo y que el objetivo es restablecer las condiciones anteriores a la pandemia. Se trata de una situación en la que los salarios reales están en continuo descenso.

Ya hay indicios de un menor crecimiento. Powell señaló que el crecimiento de la inversión empresarial fija se está ralentizando y 'la actividad en el sector de la vivienda parece estar suavizándose'. Sostuvo que el gasto de los consumidores seguía siendo fuerte, pero los últimos informes indican que las ventas minoristas están empezando a bajar porque los consumidores tienen menos renta disponible para gastar ante el aumento de los costes de la gasolina y otros artículos de primera necesidad.

En sus proyecciones sobre la economía, los funcionarios de la Fed prevén un menor crecimiento. La mediana de sus previsiones es que el crecimiento se ralentizará hasta el 1,7% a finales de este año y se mantendrá en ese nivel en 2023. Esto se compara con su anterior previsión de marzo de un crecimiento del 2% en los próximos dos años.

Las proyecciones de los funcionarios sobre los tipos de interés —el llamado 'diagrama de puntos'— revelan una fuerte subida del tipo de la Fed.

La proyección media elevaría el tipo de interés básico de la Fed a alrededor del 3,38 por ciento a finales de año, lo que significa que habrá nuevas subidas por un total de 1,75 puntos porcentuales en las próximas cuatro reuniones. En marzo, la proyección para finales de año era de un tipo básico de alrededor del 1,88%. Los funcionarios también esperan que la tasa de desempleo aumente de su nivel actual del 3,6 por ciento al 4,1 por ciento en 2024.

Al anunciar la decisión, Powell dijo que no esperaba que movimientos de esta envergadura fueran habituales y añadió que la decisión en la reunión de julio de la Fed 'bien podría tratarse de una decisión de entre 50 y 75' puntos básicos.

Con ello pretendía tranquilizar a los mercados y decirles que no se estaban considerando subidas de hasta un punto porcentual, que se han barajado en algunos círculos. Wall Street respondió debidamente y los tres principales índices —el Dow, el S&P 500 y el NASDAQ— terminaron el día al alza.

Pero hubo una respuesta similar en mayo, cuando Powell dijo que una subida de 75 puntos básicos 'no era algo que el comité estuviera considerando activamente', sólo para caer bruscamente al día siguiente.

Además de su impacto en EE.UU., la última decisión de la Fed tendrá ramificaciones internacionales de gran alcance, presionando aún más a todos los bancos centrales para que continúen e incluso aceleren las subidas de tipos de interés que ya han iniciado en respuesta al repunte inflacionista mundial.

Esta semana, el gobernador del Banco de la Reserva de Australia, Philp Lowe, advirtió de que se avecinan más subidas de los tipos de interés, tras un aumento de 0,5 puntos porcentuales a principios de mes. Por el momento, no está claro cuánto tendrán que subir para alcanzar el objetivo del 2% de inflación, y Lowe pronostica que la inflación podría pasar de su nivel actual del 5,1% al 7%.

El Banco Central Europeo (BCE) también se enfrenta a una serie de problemas. Al mismo tiempo que la Reserva Federal llevaba a cabo su subida de tipos, celebró una reunión de emergencia para tratar de contrarrestar los temores de que está al borde de otra crisis de deuda, ya que empieza a subir los tipos de interés en julio y deja de comprar más bonos.

La decisión de convocar la reunión se produjo sólo una semana después de que el consejo de gobierno del BCE se reuniera para fijar su política monetaria y fue la primera reunión de este tipo desde la crisis financiera de marzo de 2020, al inicio de la pandemia.

La preocupación central es la llamada 'fragmentación', en la que los tipos de interés de los bonos soberanos de los miembros más endeudados del sur de la zona euro se mueven bruscamente por encima de los tipos de los bonos alemanes.

La diferencia entre los tipos de interés de los bonos italianos y españoles y la deuda alemana ha subido a niveles no vistos desde el inicio de la pandemia. Se teme que, de continuar así, se produzca una crisis de la moneda única como la ocurrida en 2012.

Al anunciar la reunión, el BCE dijo que la pandemia había dejado 'vulnerabilidades duraderas en la economía de la zona del euro'. Dijo que aceleraría los trabajos de desarrollo de un nuevo instrumento para hacer frente a los crecientes costes de los préstamos para las economías más débiles, pero no dio detalles de lo que implicaría.

(Publicado originalmente en inglés el 15 de junio de 2022)